La primavera pasada, mientras el regreso de Donald J. Trump a la Casa Blanca dominaba la atención pública, sus finanzas, en gran medida fuera de la vista de todos, enfrentaban serias amenazas.
Su edificio de oficinas en el Bajo Manhattan generaba muy poco efectivo para cubrir su hipoteca, y el saldo pendiente estaba próximo a vencer. Muchos de sus campos de golf carecían regularmente de suficientes jugadores para cubrir los costos. El flujo de millones de dólares anuales provenientes de su etapa como celebridad televisiva prácticamente se había agotado.
Y una repentina ola de sentencias judiciales amenazó con devorar todo su dinero.
Luego, con la obtención de la nominación republicana, todo empezó a cambiar.
En los meses siguientes, Trump y sus dos hijos mayores, Eric y Donald Jr., reorientaron el negocio familiar y formaron una serie de asociaciones, especialmente en criptomonedas, con inversores dispuestos a apostar por su victoria.
Una vez que Trump ganó la presidencia en noviembre, ese enfoque cobró fuerza.
Su empresa familiar anunció numerosos acuerdos nuevos que beneficiarían financieramente directamente al Sr. Trump, incluso mientras tomaba decisiones políticas que afectaban a esas industrias o involucraban a países con intereses políticos de Estados Unidos. Lo más evidente es que el Sr. Trump ahora es socio en varias empresas de criptomonedas y, como presidente, el principal regulador de políticas de criptomonedas, y ha señalado que quiere que su administración adopte una postura de no intervención en las criptomonedas.
Hoy en día, los detractores de Trump consideran esas maniobras como una apropiación indiscriminada de fondos. Sin embargo, un análisis realizado por The New York Times de miles de páginas de documentos internos de la Organización Trump, presentados en una de las acciones legales en su contra, sugiere una motivación más urgente para su comportamiento: la necesidad, más que el simple deseo, de dinero fácil para mantener intacto su imperio.
A finales de 2023, el Sr. Trump se jactó de tener entre 300 y 400 millones de dólares en efectivo al testificar en el marco de esa acción legal, una demanda interpuesta por el fiscal general de Nueva York que acusaba a los Trump de defraudar a sus prestamistas. Su acervo de efectivo, dijo el Sr. Trump, demostraba "la buena empresa que construí", y, añadió en un testimonio anterior, "especialmente para un promotor inmobiliario".
Contrariamente a estas afirmaciones, los registros presentados en el caso de fraude sugieren que el efectivo del Sr. Trump no era fruto de un imperio sólido y estable. Su saldo había fluctuado considerablemente, alcanzando un mínimo de 52 millones de dólares en 2018, una cifra pequeña para el tamaño de su operación. El aumento posterior se debió principalmente a la venta de propiedades y a un desembolso de más de 150 millones de dólares de una inversión pasiva.
Es más, la versión del negocio que Trump proyecta —una empresa de desarrollo inmobiliario que ejecuta tareas grandes y complejas— no existe desde hace casi una década, desde que los dos últimos grandes proyectos de construcción de los Trump no lograron generar dinero.
En cambio, la riqueza del Sr. Trump ahora se basa en monetizar el apellido familiar de nuevas maneras y, intencionalmente o no, el cargo de presidente. Es una empresa que busca cheques multimillonarios, provenientes de promotores inmobiliarios, criptomonedas y redes sociales gestionadas por terceros. También es un negocio que vende baratijas de la marca Trump, como relojes y teléfonos móviles dorados, a los apasionados partidarios del presidente.
Muchos de los acuerdos abren múltiples canales para que cualquiera pueda canalizar dinero a un presidente en funciones, a menudo de maneras imposibles de rastrear según los requisitos de divulgación actuales. Y dado que parte de lo que se vende implica el uso del nombre del presidente, no existen parámetros claros para determinar si ha recibido un precio de mercado, una prima por su cargo o, en realidad, un soborno.
La secretaria de prensa de la Casa Blanca, Karoline Leavitt, ha dicho que Trump respeta todas las leyes de conflicto de intereses y actúa teniendo en mente únicamente los intereses del público estadounidense.
En respuesta a preguntas de The Times, Eric Trump, quien dirige los negocios de su padre, emitió una declaración escrita diciendo que la compañía está más fuerte que nunca y en gran medida libre de deudas gracias a las propiedades "más icónicas" y las "empresas de criptomonedas en la Tierra".
"Nunca he estado más orgulloso de nuestra empresa", decía el comunicado. "Nuestra cartera está funcionando a la perfección, y 2025 marcará el año más sólido en la notable historia de la Organización Trump".
Evaluar con precisión las empresas privadas del Sr. Trump en cualquier momento es casi imposible. Pero a los pocos meses de su testimonio en el juicio por fraude civil en Nueva York, todo su efectivo e inversiones líquidas parecían estar en riesgo.
Sus negocios habían requerido con frecuencia inyecciones de efectivo antes de que un juez del juicio dictara una sentencia contra los Trump por 355 millones de dólares. El Sr. Trump se enfrentó a una segunda sentencia de 88,3 millones de dólares en las demandas por abuso sexual y difamación interpuestas por la escritora E. Jean Carroll.
El Sr. Trump aún no ha tenido que pagar las sentencias, que ya suman más de 600 millones de dólares con intereses. Sin embargo, sí tuvo que aportar 175 millones de dólares en efectivo en el caso de fraude, y 97 millones de dólares en efectivo y bonos en los casos de la Sra. Carroll, para interponer las apelaciones.
También enfrentó un posible impacto de 100 millones de dólares debido a una auditoría fiscal de larga data , aunque ahora parece poco probable que sus designados políticos en el Servicio de Impuestos Internos aprueben dicha evaluación, otro beneficio de haber regresado a la Oficina Oval.
Sin duda, el Sr. Trump no se enfrentaba a una calamidad. Podría haber vendido más propiedades, a costa del futuro patrimonio de su familia, para cubrir cualquier déficit.
Los Trump encontraron un camino diferente.
“Su enfoque hacia casi todo en este momento parece ser que va a salirse con la suya con todo lo que pueda y de alguna manera desafiará a la gente a tratar de encontrar formas legales o políticas de detenerlo”, dijo Noah Bookbinder, presidente del grupo de vigilancia Ciudadanos por la Responsabilidad y la Ética en Washington, un grupo sin fines de lucro de tendencia liberal.
Escalera mecánica a ninguna parte
Cuando el Sr. Trump completó la construcción de la Torre Trump hace cuatro décadas, su atrio de cinco pisos estaba lleno de minoristas de lujo de todo el mundo (Asprey of London, Buccellati, Cartier), creando un destino tanto para compradores de alto nivel como para turistas.
Esos espacios y los alquileres de oficinas mencionados anteriormente proporcionaron a Trump una de sus fuentes de ganancias más confiables durante décadas, según un análisis de sus declaraciones de impuestos de 2020 realizado por The Times.
Las famosas y relucientes escaleras mecánicas que conducen a las plantas superiores de las tiendas ahora están acordonadas, pues las tiendas que allí se encontraban han desaparecido con el paso de los años. Dos espacios más pequeños en la planta baja y en los niveles inferiores ofrecen productos de la marca Trump, como marcos para matrículas y sudaderas.
El elemento distintivo del diseño del atrio —una pared de agua de mármol de varios pisos— se ha apagado y se ha cubierto con una gran bandera estadounidense. Solo queda una gran tienda: Gucci, en el único espacio visible desde la acera.
En el número 40 de Wall Street, la torre de oficinas del Sr. Trump en el Bajo Manhattan, el 25% del edificio ha estado vacío desde el año pasado. En marzo, Fitch Ratings informó que, tras cubrir los gastos básicos, el edificio generaba 2 millones de dólares anuales menos de lo que el Sr. Trump necesitaba para pagar su hipoteca, y en pocos años se enfrentará a un aumento multimillonario en el alquiler del terreno bajo el edificio.
Las vacantes también han acosado la última obra a gran escala del Sr. Trump, una torre de 92 pisos en Chicago . Dado que la mayoría de los apartamentos y habitaciones de hotel se vendieron hace años, la participación del Sr. Trump se compone principalmente de unos 70,000 pies cuadrados de espacio comercial que esperaba generar millones de dólares al año en ingresos por alquiler. Diseñados por debajo del nivel de la calle, con poca visibilidad para los transeúntes, esos pisos permanecen vacíos 16 años después de la finalización del edificio.
Las cosas no fueron mucho mejor con la remodelación del Old Post Office en Washington, que Trump llevó a cabo en 2016 y que se inauguró como hotel. Nunca registró un año rentable allí, a pesar de que se convirtió en un destino para los acólitos de Trump durante su primera administración.
Vendió sus participaciones en 2022 a una firma de capital privado por 375 millones de dólares, un precio que despertó el entusiasmo de los Trump. «Decir que el resultado es un éxito financiero sería quedarse corto», escribió Eric Trump en un correo electrónico a los empleados de la compañía.
Pero los documentos de la compañía presentados en el caso de fraude muestran que la venta no cubrió los costos de Trump en el proyecto.
El comprador del hotel no pudo cubrir los costos de cierre y pidió prestados 28 millones de dólares a los Trump antes de incumplir el préstamo. Sin ese pago, el Sr. Trump se quedaría con 79 millones de dólares de la venta después de pagar los impuestos, según una hoja de cálculo creada por su contador y presentada en la demanda por fraude. Otro registro de la empresa presentado en el caso muestra que había invertido unos 100 millones de dólares en el proyecto.
Ha pasado casi una década desde que los Trump terminaron el hotel. Los años transcurridos desde entonces han estado marcados por la contracción.
Además del hotel de Washington, en los últimos años Trump ha vendido el control de un campo de golf en el Bronx, una mansión en Los Ángeles, terrenos en una isla del Caribe, numerosos condominios de lujo que tenía en alquiler en edificios que él mismo construyó y los terrenos urbanizables alrededor de su campo de golf cerca de Los Ángeles.
Cada venta trajo consigo una ola de efectivo, pero también una menor oportunidad de obtener ganancias futuras.
No estoy buscando construir
El señor Trump rara vez escapa los fines de semana y las vacaciones a otro lugar que no sea su propio campo de golf, donde va a hacer ejercicio, relajarse y ser visto.
Ha dicho que esos 14 campos no representan un gran negocio para él, sino inversiones que reflejan su pasión por el golf. Gastó cientos de millones de dólares en remodelarlos a su gusto, a menudo con casas club ornamentadas y elaboradas cascadas artificiales.
Estas inversiones no siempre han dado frutos.
Un experto en tasaciones de campos de golf de la oficina del fiscal general de Nueva York examinó los registros financieros de todos los campos de golf del Sr. Trump, excepto uno, entre 2011 y 2021 y descubrió que al menos la mitad de ellos informaron un flujo de caja negativo durante varios años.
Un correo electrónico mostraba a Allen Weisselberg, el veterano director financiero de la compañía, notificando a los dos hijos mayores del Sr. Trump que la Organización Trump generó solo 2,2 millones de dólares en 2017, antes de impuestos o desembolsos a la familia. Uno de los principales culpables fueron los campos de golf, donde los Trump habían gastado casi 13 millones de dólares más de lo previsto en mantenimiento y mejoras, mientras que los campos generaron 15 millones de dólares menos en beneficios operativos de lo previsto.
El Sr. Trump también ha descrito sus campos como proyectos inmobiliarios en espera. Pero los Trump no han cosechado éxitos en ese sentido. Sus esfuerzos por añadir viviendas a sus dos campos en Escocia, por ejemplo, se estancaron.
En enero, los Trump obtuvieron la aprobación para un importante desarrollo en el estacionamiento del Trump National Doral, un complejo de golf cerca de Miami. El proyecto incluiría casi 1500 condominios y más de 140 000 pies cuadrados de espacio comercial.
Pero ese plan no parece ser el que reiniciará el negocio de desarrollo inmobiliario de los Trump en el corto plazo.
Durante su declaración en el caso de fraude, el Sr. Trump afirmó que podría construir allí en una década, dejar que sus hijos la construyan o "venderla a otro promotor inmobiliario por una fortuna y dejar que lo haga". Añadió que a menudo solicitaba la aprobación urbanística para desarrollar, por si acaso.
De todas formas, añadió Trump, “no estamos buscando activamente construir”.
En 2021, Deutsche Bank, titular de la hipoteca del Sr. Trump, contrató a la firma Newmark para tasar Doral, el resort de mayor rentabilidad del Sr. Trump, con cuatro campos de golf y 643 habitaciones de hotel. El análisis resultante concluyó que el Sr. Trump había gastado 379 millones de dólares en la compra y renovación del resort, y que su valor era de tan solo 297 millones de dólares.
La tasación incluyó un hallazgo aún más impactante. Si bien Doral, al igual que varias de las propiedades del Sr. Trump, era conocido por beneficiarse de quienes buscaban comprar propiedades cerca de un presidente durante su primer mandato, sus gerentes creían que aún más clientes potenciales se alejaban debido a él.
Los comentarios públicos divisivos del Sr. Trump a lo largo del tiempo habían reducido las reservas y las tarifas de las habitaciones durante seis años consecutivos, según informaron sus gerentes a los tasadores. Los gerentes creían que la marca Trump había impactado negativamente los ingresos de Doral.
Los expertos de Newmark estuvieron de acuerdo y escribieron: "creemos que con una marca diferente, el tema podría tener un mejor rendimiento".
Grifo abierto de nuevo
La tasación de Doral resalta quizás el giro más marcado en las finanzas de la familia Trump.
El valor del nombre Trump como marca en proyectos inmobiliarios y bienes de consumo masivo fabricados por otros, tanto aquí como en el extranjero, fue fundamental para sostener sus negocios durante sus años de apogeo en “The Apprentice”.
Los informes anuales que los Trump enviaron a sus prestamistas mostraron que las ganancias por televisión y licencias totalizaron 259 millones de dólares entre 2011 y 2017. Pero incluso con ese diluvio de efectivo, Trump todavía reportó un flujo de caja negativo general de 46,8 millones de dólares de su imperio.
Donald Trump Jr. testificó con entusiasmo durante el juicio por fraude sobre esos acuerdos de licencia. Comparados con el desarrollo inmobiliario, no requerían inversión y apenas mano de obra.
"No quiero decir que fueran ingresos gratuitos", dijo, pero "fue un sistema bastante espectacular el que pudimos crear".
Pero el flujo de caja del entretenimiento se había reducido a un goteo para cuando Trump entró en política, y tras su llegada a la Casa Blanca en 2017, la compañía sufrió una sequía de nuevos acuerdos de licencia. Esto se debió en parte a que la Organización Trump se comprometió a no firmar nuevos acuerdos con el extranjero para evitar conflictos de intereses.
Después de que Trump dejó el cargo en enero de 2021, la Organización Trump no anunció un nuevo acuerdo de marca importante hasta finales de 2022, para un complejo de golf en Omán.
El flujo de acuerdos con marcas extranjeras no volvió a abrirse del todo hasta que Trump consiguió la nominación republicana y un segundo mandato parecía estar a su alcance.
Después de eso, se anunciaron nueve acuerdos en rápida sucesión: uno para desarrollos en Vietnam y Serbia, dos en India y cinco en la Península Arábiga, incluyendo un complejo de golf en Qatar , una torre residencial en Jeddah , otra torre en Dubai y dos más en Riad .
Todos los nuevos contratos de licencia, salvo uno, surgieron de relaciones anteriores a la primera presidencia de Trump. Y algunos de quienes pagaron por el nombre Trump han dejado claro que su prestigio oficial fue parte del atractivo.
Kalpesh Mehta, promotor inmobiliario de la India, firmó su primer acuerdo de licencia con los Trump hace 12 años. El Sr. Mehta ha declarado que conoció a Donald Trump Jr. mientras ambos estudiaban en la Escuela Wharton de la Universidad de Pensilvania. Donald Trump Jr. ha bromeado diciendo que son "como un matrimonio de ancianos".
Durante los actos inaugurales de enero de este año, el Sr. Mehta se reunió con Eric Trump en Mar-a-Lago y con el presidente electo en el campo de golf Trump de Virginia. Semanas después, los Trump y el Sr. Mehta firmaron un nuevo acuerdo de licencia para una torre de oficinas comerciales en Pune, India. En abril anunciaron otro acuerdo, el sexto.
El Sr. Mehta no respondió a las solicitudes de comentarios, pero dijo que las propiedades de la marca Trump atraen un mayor interés en la India.
Todos los acuerdos de Trump en la Península Arábiga tienen una conexión con un solo hombre: Ziad El Chaar, un ejecutivo de la construcción nacido en el Líbano que fue el primero en llevar a Trump a un acuerdo de marca en 2013 para un campo de golf en Dubai, a través de una empresa de construcción con sede allí llamada DAMAC.
Desde entonces, el Sr. El Chaar se ha convertido en director ejecutivo de DarGlobal, filial de Dar Al Arkan Real Estate, una importante constructora con sede en Arabia Saudita y vinculada al gobierno saudí. Ha firmado cinco acuerdos más con los Trump desde el verano pasado.
Durante un evento de DarGlobal para presentar el proyecto de Omán, el Sr. El Chaar dijo que el nombre Trump “puso inmediatamente al proyecto en el mapa mundial”.
A través de un portavoz, el Sr. El Chaar se negó a discutir los contratos de DarGlobal con los Trump.
El apoyo financiero de Arabia Saudita también ha ayudado a los campos de golf del Sr. Trump.
Desde 2022, la liga de golf LIV, con respaldo saudí, le ha pagado para organizar torneos anuales en sus resorts de Doral, Florida, y Bedminster, Nueva Jersey. Ni la liga ni Trump han revelado la cantidad de dinero involucrada. Trump ha usado su influencia presidencial para abogar por una fusión entre el PGA Tour, con sede en EE. UU., y LIV Golf , que podría reunir a los mejores golfistas del mundo en campos de su propiedad.
En sus formularios de declaración financiera federal, no se le ha exigido a Trump que revele el monto total que le prometieron en ninguno de sus acuerdos de licencia, sólo lo que recibe durante un año determinado, que a veces incluye una tarifa de gestión.
La información que ha publicado sugiere que los Trump han aumentado el precio por el uso de su nombre.
Las declaraciones de impuestos del Sr. Trump durante sus años de fama televisiva mostraban pagos en cifras redondas al firmar un contrato de licencia, típicamente de 750.000 dólares o un millón de dólares. Los formularios de declaración financiera que presentó recientemente mostraban pagos de exactamente 5 millones de dólares por cada acuerdo en Vietnam y uno con la empresa del Sr. El Chaar.
Pero en términos del potencial de que cualquier persona, desde cualquier lugar, transmita cientos de millones de dólares a un presidente de Estados Unidos, la reciente ola de acuerdos de licencia fue sólo un calentamiento.
Una enorme reserva
En diciembre pasado, apenas unos meses después de que Trump y sus dos hijos mayores hicieran sus primeros comentarios públicos en apoyo de las monedas digitales, Eric Trump fue invitado a aparecer como orador principal en una conferencia sobre Bitcoin en Abu Dhabi.
Abordó la pregunta que presumía estaba en la mente de todos: ¿Por qué estás aquí?
"Sé que todos están pensando: 'Eric, vienes de una familia de agentes inmobiliarios. Has dedicado toda tu vida al sector inmobiliario, al hormigón y a la construcción de paneles de yeso'", dijo. "Yo construí Trump Chicago", añadió dos veces, refiriéndose a un proyecto de cuatro años que terminó cuando tenía 24 años.
Dieciséis años después de la finalización de la torre de Chicago, los Trump todavía invocan su memoria para establecer la seriedad empresarial y su identidad elegida como desarrolladores inmobiliarios.
Pero sus recientes incursiones en el sector de las criptomonedas y otras empresas tienen más en común con los acuerdos de licencia de Trump: poca o ninguna inversión, riesgo o responsabilidad operativa. Trump, y en menor medida sus hijos, suelen servir para llamar la atención y convertir a los partidarios políticos del presidente en inversores y clientes.
El Sr. Trump no ha invertido nada en Trump Media, la empresa matriz de la red social Truth Social, ni desempeña funciones oficiales. Sin embargo, recibió más de la mitad de las acciones de la compañía, una participación cuyo valor ha disminuido, pero que aún vale 2.000 millones de dólares.
En el ámbito de las criptomonedas, los Trump han establecido una serie de alianzas. Sus socios han invertido la mayor parte o la totalidad del capital, o han recaudado fondos mediante la venta de tokens, y gestionan los negocios. Las criptomonedas emitidas a la familia Trump a través de su primera incursión en el sector, World Liberty Financial, han alcanzado recientemente un valor de al menos 236 millones de dólares.
La venta de memecoins por parte de los Trump, baratijas digitales coleccionables sin valor, ha sido particularmente lucrativa. Las comisiones cobradas por el Sr. Trump y sus socios por dichas ventas han ascendido hasta la fecha a 320 millones de dólares, según Chainalysis, una firma de análisis de criptomonedas. Las memecoins han demostrado ser un salto multimillonario en comparación con las Biblias, guitarras y relojes de la marca Trump que los Trump vendieron durante la campaña del año pasado.
La viabilidad a largo plazo de los nuevos negocios sigue siendo incierta, al igual que la liquidez de algunas de las participaciones del Sr. Trump en ellos. Aún no puede vender la mayoría de sus criptomonedas. Y lo más probable es que aplastaría a Trump Media si se deshiciera de sus acciones, incluso mientras la compañía sigue perdiendo dinero y lucha por generar un millón de dólares trimestral en ingresos, aproximadamente el promedio de un solo restaurante McDonald's .
Pero el nuevo dinero ya ha ayudado a resolver viejos problemas.
El mes pasado, los Trump liquidaron la hipoteca de 115 millones de dólares que vencía en el número 40 de Wall Street. Los analistas habían advertido que los bajos ingresos por alquiler del edificio harían que los bancos se mostraran reticentes a refinanciar.
De cara al futuro, las nuevas empresas constituirán una enorme reserva de activos con el potencial de cubrir sentencias judiciales, pagos de hipotecas y agujeros en los balances durante los próximos años.